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江苏开元:增收不增利,多元发展中

发布时间:2012-03-27    研究机构:天相投资

2011年全年,公司实现营业收入74.70亿元,同比增长35.27%;营业利润8829万元,同比下降25.91%;归属母公司所有者净利润6517万元,同比减少14.73%;实现基本每股收益0.1263元/股。

分配预案为每10股派发现金红利0.30元(含税)。

贸易业务依旧是公司发展基石。2011年,面对全球金融危机持续发酵、欧债危机愈演愈烈、各国贸易保护主义盛行的不利环境,公司依旧实现出口4.91亿美元,同比增长20.22%,其中成品类商品出口比例不断上升;进口方面,全年累计进口3.03亿美元,同比增长41.36%,增幅较大的商品有木材制品、化工原料、塑料、纸浆等,进口业务的增长应归功于两大方面,一是公司自营进口比重已超40%,二是进口商品类别不断优化,从以前的纸浆、木材,延伸到化工产品、有色金属和成套设备等产品。国内贸易方面,全年销售完成30.76亿元,占总体营业收入比重为41.29%,对内销售的商品主要是计算机、化工和纸浆。

三大原因致增收不增利。2011年,公司在营收实现35%同比增长的情况下,营业利润却下滑了26%,主要原因有三个方面:首先,劳动力成本提高、大宗原料价格剧烈波动导致公司业务综合毛利率下滑0.67个百分点;其次,因内外经济遭遇严峻形势,公司新增计提的存货跌价准备为1492万元,同比增加1420万元;第三,2010年公司存在转让融德置业公司的投资收益,本年投资收益较去年减少了2670万元。

未来公司着力打造“大贸易”发展格局,并促进“地产、投资和实业”协同、多元化发展。2012年,面对欧美经济复苏的重大不确定性,公司着力践行外贸多元化战略,及时把握新兴经济体崛起的历史机遇,抓住国际服务业加快转移和中国服务业大发展的重要机遇,进一步优化公司的“大贸易格局”。同时,公司的房地产业务在2011年实现镇江项目、盐城项目建设和销售达标、新增安徽淮南项目的基础上,将继续向二、三线城市发展;投资业务在2011年参与苏州盛泉万泽和广东水电二局,已建立一定发展基础的良好局面下,将继续推行财务投资和价值投资相结合,投资与贸易相结合;生产实业方面,嘉晟公司、海丝路公司在2011年均实现了预定的业绩目标,未来实业方面的发展仍然是公司“贸易驱动,内生增长,创新发展”的发展主线的重要组成部分。

盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.14元、0.18元,按2012年3月23日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为36倍、29倍,维持“中性”的投资评级。

风险提示。1)国外主要经济体复苏乏力的风险;2)公司多元化发展的管理风险。

申请时请注明股票名称